币小飞(jnyy09.COM)讯：加密货币衍生品交易所Bitmex创办人Arthur Hayes今日撰文《分母》，针对美国近期的银行业危机发表看法，他提到，大道不能倒(Too Bigto Fail，TBTF)类型的银行就算面临资金问题，也能在政府的各种援助方案下获得兜底，像是今年3月推出的「银行定期融资计划」(BTFP)。

但相较之下，非TBTF类型的小银行就没那么幸运，例如第一共和银行只能在股权几乎归零的情况下，在联邦存款保险公司(FDIC)的协助下，被属于TBTF银行的摩根大通给收购。

而鉴于美国银行体系面临的困境，Arthur Hayes认为，无论是联准会直接降息，抑或是放宽援助条件，结局要么是货币供应量增加，要么是货币价格下降，不管如何，都会利好黄金、比特币等银行体系外风险资产。

非TBTF银行面临困境

Arthur Hayes解释道，今年3月，联准会和财政部联手推出「银行定期融资计划」(BTFP)，任何持有美国国债或不动产抵押贷款证券(MBS)的银行，都可将证券交给联准会，并获得其面值100%的新印钞美元。

该文指出，TBTF银行及大部分资产是美国国债或MBS证券的银行，能因BTFP的推出而受益，因为它们可将符合条件的债券交给联准会，并拿回美元，轻松满足其资金需求，但相较之下，非TBTF银行就不那么幸运，因其大部分资产都不符合BTFP的资金要求。

「分母」牺牲品是什么？

在Arthur Hayes看来，如果通膨、利率、银行监管制度维持现状，那么所有非TBTF银行都将破产，而要避免所有非TBTF银行破产，除非发生两种情况，情况一是联准会降息，情况二则是符合BTFP条件的抵押品，扩大至美国银行资产负债表上的任何贷款。

若是选项一，意味着金融环境将转为宽松，那么比特币、黄金、股票、房地产等风险资产，都将上涨;若是选项二，将扩大最终印出的货币数量，黄金、比特币价格将上涨，股票、房地产价格将下跌。

以Arthur Hayes的逻辑推导，如果不购入抗通膨资产，就会变成全球市场的「分母」默默蒙受损失。

怎么不当「分母」？黄金、比特币不会输

Arthur Hayes最后总结道，如果通膨率维持在高位，联准会继续升息，或只是维持目前的利率水平，那么更多的银行将倒闭，人们将会看到更多的TBTF救助，政府将继续支持，建立越来越大的TBTF银行，这将扩大货币和黄金供应，比特币将会上涨。

而如果是通膨率下降，联准会迅速降息的话，银行最终将停止倒闭，但这将降低货币价格，黄金、比特币将会上涨，因此，Arthur Hayes的结论是：「拥有黄金、比特币是不会输的，除非你相信政治精英愿忍受银行体系的彻底失败」。